《云创财经》 文 / 张彦

日日顺供应链科技股份有限公司（以下简称“日日顺股份”）主要向客户提供供应链管理服务、基础物流服务以及生态创新服务，其中，70%以上的收入来源于供应链管理服务，公司客户涵盖了海尔、阿里、科勒、宜家、小米、亿健、惠氏等品牌商及渠道商，横跨家电、家居、健身器材、出行、电商平台及快消冷链等行业。

(相关资料图)

“说直白点，日日顺股份主营业务就是做物流的，说的专业一点，就是为大型企业提供供应链管理服务，这种公司是否符合创业板的定位本就存在疑问，加上其报告期内不足10%的毛利率，就更值得怀疑了。”

创业板定位存疑

自创业板注册制改革以来，已过去近三年时间，在创业板发审委关注的众多问题之中，创业板的定位问题尤为显得突出。

据《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》规定，“发行人申请首次公开发行股票并在创业板上市，应当符合创业板定位。”包括符合创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，也就是通常所说的“三创四新”。

目前，在创业板定位的审核趋严的背景之下，日日顺股份这家实质上就是做物流的企业的创业板定位也受到了深交所的重点关注，因为，《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第四条规定，原则上不支持交通运输、仓储和邮政业企业在创业板上市。

招股书披露，报告期内，日日顺股份的研发费用占营业收入的比例分别为1.02%、0.87%、0.95%，其研发费用率甚至不足1%，此外，日日顺股份的毛利率也令其创业板属性大打折扣，报告期内，公司的毛利率仅分别为8.38%、7.78%、7.85%。

“如果一家企业在历经了近二十余年的发展且号称拥有所谓的创新研发模式和较高的技术水平，但毛利率却始终不足10%，这显然很难让人相信其所在的行业和其自身具有高成长性和持续发展的可能。”

过低的毛利率，意味着企业缺少竞争力、持续盈利能力不强，在业内，还曾有过毛利率低于20％的企业就尽量避免申报创业板的说法。日日顺股份报告期内始终未达10%的超低毛利率，加上不足1%的研发投入，这恐怕很难让人相信其所称的具备技术和研发能力的高创新能力，也不得不让人怀疑其是否符合“三创四新”的要求。

关联交易为业绩注水，公允性需重点关注！

报告期内，日日顺股份来自前五大客户的收入分别为801184.61万元、900771.54万元和915246.45万元，占公司当年度营业收入的比例分别为57.08%、52.48%和54.33%。其中，公司来自关联方海尔系客户的收入占比分别为33.13%、30.60%和31.55%，毛利贡献占比分别为41.48%、41.90%和42.69%；来自关联方阿里系客户的收入占比分别为15.80%、15.00%和15.80%，毛利贡献占比分别为21.36%、21.15%和17.75%。

也就是说，日日顺股份报告期内近五成收入来自于关联方，而关联方贡献的毛利更是高达近六成。

“在证监会发布50条首发业务若干问题解答中，证监会明确了中介机构应对企业关联交易进行核查，企业需要进行充分披露，如果拟IPO企业关联交易超过收入30%，还需要披露是否存在利益输送情形。”

事实上，日日顺股份对关联方海尔系、阿里系的关联销售收入占比不但较高，其交易的公允性也很成问题。

报告期内，日日顺股份对上述关联方的销售毛利率分别为8.98%、10.76%、10.02%，而对非关联方销售的毛利率分别为5.08%、5.29%、5.89%，日日顺股份对关联方销售的毛利率高出非关联方近一倍之多，而监管机构对于来自关联方交易价格波动仅接受在市场平均水平的正负20%。

实际上，日日顺股份的关联交易为业绩及毛利率注入了较多的水分，如果剔除这些影响，其业绩和毛利率只会更低。

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